可转换债券(ConvertibleBond)是债券的一种，可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

可转债相当于一个含有看涨期权的债券，所以价格也可以分为两部分，一部分是期权价格，一部分是纯债价格。决定期权价格的，主要是正股的价格和正股的波动率，正股的价格越高、波动率越大，期权就越值钱。另一部分是纯债的价格，债市越涨，纯债的价值就越大。

在股市中，“破发”指的是：某股票在二级市场中的价格，跌破它在一级市场中的发行价。

可转债破发的原因是什么?

可转债的定价，主要与股市(可转债正股)、债市、供给、市场情绪等诸多因素有关。对于近期可转债尤其新可转债的走弱，大概可以总结以下五大因素。

1、可转债扩容。大扩容被认为是可转债走弱的首要因素，可转债迎来了史上最密集发行期，11月份已经发行了12只，创造了史上之最。而从1992年至今可转债发行都不到200只。

2、A股调整。近期A股市场调整，可转债的正股大多也出现调整，因而可转债也受影响下跌，比如今天上市大跌的N宝信转，对应的正股宝信软件今天也大跌3.53%。

3、债市调整。近期债券市场趋弱，十年期国债收益率不断走高，因而可转债的债性部分也走弱，价格也受影响。

4、大股东频频快速套现。从投资者情绪来看，近期可转债密集上市后，多家发行可转债的上市公司大股东，在配售的可转债上市后快速套现，引发投资者的担忧。

5、年底资金锁定收益。年底各种机构兑现收益，也不排除卖出可转债，增加了市场供给，产生一定影响。

为什么有的可转债会破发?还要不要打新可转债?

在1000块可认购，每注可赚200，买不了吃亏买不了上当的可转债市场，如今被打回原形，新债破发，旧债低迷，可转债市场的溢价率慢慢收窄。到底是什么造成了可转债市场如今的惨状呢?可转债溢价的本质是什么呢?市场，供给，宏观经济和良莠不齐的发行人，又会如何影响可转债的溢价率呢?

从火爆债券市场，到如今屡屡破发，可转债在过去短短两个月内经历了如过山车般的跌宕，投资者也伴随着其价格波动收益迅速收窄。事实上，可转债本来被认为“下有保底，上不封顶”，是可以让发行人与持有人实现双赢的债券。然而如今破发好像变成了可转债的常态，而这恰是市场、政策、供给、投资者信心等各方面因素综合作用造成的结果。

兼具债股属性

可转债，即“可转换公司债券”，意指在规定期限内，投资者可以将持有的可转债转换成该公司的股票。可转债本身兼具债券与股票的属性，当它是债券的时候，投资者的本金可获得100%的保证，待债券到期，要求公司还本付息;而当变成股票时，投资者享有其带来的高收益。因此，可转债也被认为是“下有保底，上不封顶”。

可转债作为债权，能为投资者提供的利息很低，吸引力并不高，以2017年发行的“久其转债”为例，其第一年票面利率仅为0.3%，第二年为0.5%，第三年才打到1.0%，直到第六年才有1.8%。

可转债吸引投资者的关键便在于其提供了将债券转成上市公司股票的选择权。当正股的价格高于转股价之时，投资者可以顺利转成股票，即可抛售套利。这其中的收益自然是高于单纯债券利息。于是，可转债被认为卖的就是看涨期权。

其实，对于上市公司来说，可转债也是一样好东西。从可转债本身的债权性质来说，利率低，也就意味着，即便将来要还本付息，上市公司需要付出的代价很低，即是说公司获了大量的低价融资，比发行公司债划算。若投资者将可转债兑换成了公司股票，那么上市公司就不再需要“还债”。